延伸独家：对当前白糖供求因素的分析

从中国糖协得到的数据中可以看出白糖产量以及销售情况，07年6月末，06-07制糖期已累计产糖1199.19万吨，全国累计销售食糖892.73万吨。产量和销售量均是历史新高，而累计销糖率却排在了三年以来的末位。在进口方面，至07年5月末，全国累计进口42.1万吨，累计出口5.85万吨。由以上数据可以明显的看出，现在白糖处于供大于求的矛盾中，后期的库存压力很大。国储的收糖价格在3500/吨，如果抓住国储收糖的机会顺价销售，在7-9月份达到月销糖90万吨以上，则会逐步改变后期的市场供需矛盾。但如果国家不收储，则销售压力将会很大。

国际方面，2006年之前糖价的持续高企，直接导致种植面积增加，形成现在供过于求、库存压力加大的状况。虽然有乙醇的新增需求，但在如此高的供给和库存之下，仍显得杯水车薪。现在国际上的糖业分析机构都在上调06/07年度的全球供应过剩量。据称，911.5万吨的过剩量是国际糖市史上鲜有的。全球06/07榨季的产糖量将达到1.62611亿吨，预计06/07榨季全球食糖消费量为1.53506亿吨。供给过剩量为21世纪以来的新高。澳大利亚一家研究机构将期末库存上调至8000万吨，由此来看即使恶劣天气使糖料减产，导致全球产量降低，如此之高的库存也将制约糖价重回牛市。

在价格方面，糖价的在一个下跌的环境中导致中间商不愿意囤糖，因为今天囤的糖在明天就可能贬值，有许多的中间商都是零库存销售，这与牛市时大家争相囤糖截然不同。中间商今年的销量与去年基本持平至略增，而利润却大幅缩水甚至略亏。现在大型制糖企业越来越多的采用直销模式，而终端消费企业也越来越多的到产区直接采购。这使中间的溢价成份被压缩，价位越来越趋向于成本。

但利多的因素仍然存在，糖类食品的需求增加，乙醇市场的硬性需求以及对淀粉糖的替代，都在消耗白糖的库存量，根据国家统计局的统计显示，食糖食品产量与去年同期相比保持增长势头，幅度在12-33％之间。含糖食品企业在本季度消费量较上季度增加了14％左右，如果继续保持这种增速，则白糖的销售是较乐观的。国际乙醇市场需求强劲，巴西乙醇出口量同比增加71％，创下历史记录。据巴西官方数据，乙醇的单价也在上涨。玉米价格的高企使淀粉糖产量下降。也削弱了与白糖的比价优势。如果两者价差小于500/吨，终端企业将不会考虑淀粉糖，转而使用白糖。这些因素都会在错综复杂的供应链中显示强有力的作用，加大白糖的需求。

以上文章除引用数据外均为延伸期货原创，未经授权，谢绝转载！