天然橡胶近期供求及持仓分析

四月份以来，国内橡胶进入季节性行情，从4月份年内最高的24300元/吨跌至最低值17300元/吨，跌幅超过30％，面对人气较弱的橡胶市场，投资者产生了牛熊转化的观点分歧。

一．供需状况
据美国《橡胶世界》报道：橡胶业界权威人士预测，在未来3年内，世界天然胶和合成胶的需求量，将增加到1050万吨和1430万吨，将分别比2006年增长17％和13％。2010年全球天然橡胶产量估计为1042万吨，稍低于需求量，而2020年，世界天然胶需求量预计将增加到1380万吨，而预期的总产量仅为1240万吨。此份数据表明天然橡胶在未来几年仍处于供不应求的格局中。

二．库存的消耗
虽然天胶市场目前的弱势特征仍未完全扭转，国内胶目前相对外胶仍具备比较明显的价格优势，这也逐步体现在交易所库存的继续减少上，截至7月6日，上海交易所库存77423吨，连续10周库存的减少对激发国内后期的消费性买入兴趣会起到积极的作用。

三．基金持仓
东京市场的基金持仓从两个方面分析，一是基金持仓规模和净值，二是净值比例的流动性。具体而言，从2005年胶价出现一轮上涨行情以来，东京市场平均总持仓在70000手左右，最高值在101128手，最低值在30511手，基本对应价格高值和低值。从图中净持仓与价格走势图中可以看到，相对净值比例而言，上限25％和下限13％都会出现流通性不足，容易形成反转的行情。目前东京净值比例在13.2％，处于反转的下限，总持仓在五万多手，预计下半年形成高持仓的可能性不大，但市场的波动会进一步加大。

四．主产区的天气因素
进入7月以来,主产区的天气将成为左右天胶价格的不稳定因素, 7月8日第三号台风“桃芝”刚刚拉响热带风暴的警报,第四号热带风暴“万宜”(MAN-YI)也已经形成，在未来很长时间里，还会有许多数目不祥危害程度不等的台风对天胶主产区造成影响，气候性的因素会刺激价格上涨.

五．技术分析
从图表面上来看（以9 月合约为例），期价在前期低点处18000附近受到支撑，图表面上显示胶价仍受到压力，但下跌势头有减缓迹象，平台重心逐渐上移，胶价后期反弹欲望有所凝聚，但短期仍需关注18500-18600附近支撑的有效性。目前原油走势有转强迹象，其余如黄金等期价运行均表现较好，对后期胶价的反弹起到支持作用。

六．总结
全球主要经济体经济走向﹑国内后续宏观调控﹑原油及黄金价格走势﹑人民币升值以及主产区气候条件变化等因素，对目前胶价的提示仍集中在牛市周期当中，而近期仍属于修复整固阶段的范畴，在经过季节性行情和消耗库存的前提下，下半年即将迎来天胶牛市行情。yxj